原油と人民元：　逆オイルショック

　年明けから世界の株式相場が下げ続ける。その要因は何か？　経済・金融のニュースでは、中国リスクや原油価格下落が要因だと伝えられている。しかし、大局が動く今、金融市場のみならず国際秩序の大変動を読む必要がある。

　金融の海に潮の満ち引きを起こす力はどこから来るのか？通貨の海を牛耳る基軸通貨ドルの世界戦略によって、潮流は大きく変わる。

　今週、台湾とイランで大きな動きがあった。16日の台湾総選で野党・民進党の蔡英文氏が圧勝し、初めての女性総統に当選した。この政権交代で中台関係は見直されるだろう。また、17日にオバマ大統領はイラン制裁の一部を解除し、イランの海外資産約１千億ドル（12兆円）を凍結解除すると演説した。
　この二つの出来事には、アジアと中東地域における米国の「オフショア・バランシング」という戦略が見て取れる。要するに、米国は海外で直接的に軍事力を行使するのではなく、敵対する国同士を相互に牽制させることで、低コストで効率的に世界をコントロールする。

この戦略のおかげで、これまでの国際的な勢力が細かく分断されながらも相互に抑止し合う事態が多発し、地域紛争や突発的なテロなど地政学上のリスクが複雑に拡散されることになる。

　例えば中東地域では、イランとサウジアラビアが国交断絶するなど、新たな宗派、民族の対立が先鋭化している。米国は既に世界最大の原油輸出国であり、原油価格下落が続けば、原油を一次産品として輸出するロシアやサウジの資金源を抑止できる立場に立っている。テロ国家への支援資金の流れをコントロールすることも米国の狙いである。

　また、アジア地域では通貨をめぐる勢力均衡が進行中である。香港と台湾、シンガポールの通貨はドルに連動している。中国では国外への資本流出を止め、輸出主導型製造業中心の経済から内需型消費社会にシフトするためには人民元高に誘導する必要がある。しかし、目の前の景気減速に対応するために元を切り下げるので、元安を見込んでますます資本流出が起こるという悪循環となっている。

　これまで香港からの投資は、香港ドルから人民元に変えて中国の株式や不動産に投資してされてきた。ところが、株式・不動産バブルが破たんし、さらに人民元安の圧力で人民元建てローン金利が上昇し、香港ドルも香港株式も下げている。中国当局は元安を食い止めるためにオフショアで元買いの介入を実施した。しかし、オンショアとオフショアで人民元のレートに格差が出るなど、人民元の国際化には課題が山積している。
　かつて1970年代に中東戦争で原油供給がストップし、原油高が世界をインフレ不況と失業に陥れた。この「オイルショック」を機に、米国は世界の金融市場を変動相場制へと導いた。今回の原油安は「逆オイルショック」として、人民元の国際化を試す展開となるだろう。

　日本株の動向についても、米中通貨戦争の真っただ中にあり、米中両サイドからのプレッシャーを受ける。2月の旧正月時にはいっとき一服するかもしれないが、春節過ぎからはさらなる下げと円高に要注意である。

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